No, la economía China no esta en crisis...

La perspectiva de un colapso económico en China ha estado enviando temblores a través de los mercados financieros globales en el inicio de 2016. Sin embargo, estos temores son exagerados. Mientras que la agitación en los mercados de valores y de divisas chinas no debe tomarse a la ligera, el país sigue avanzando alentadoramente sobre los ajustes estructurales en su economía real. Esta falta de coincidencia entre el progreso, en el reequilibrio económico y retrocesos en las reformas financieras en última instancia, debe resolverse a medida que China entra ahora en una fase crítica en su transición hacia un nuevo modelo de crecimiento. Pero no debemos suponer una crisis inminente.

En consonancia con la larga experiencia de China en la planificación central, que sigue sobresaliendo en reingeniería industrial. Tendencias en el 2015 eran un ejemplo de ello: La expansión del 8,3% en el sector de servicios superó a la de los sectores de manufactura y construcción alguna vez fue dominante, que en conjunto creció sólo un 6% el año pasado. El llamado sector terciario se elevó a 50,5% del PIB de China en 2015, muy por encima de la participación del 47% establecido en 2011, cuando el 12 Plan Quinquenal, se adoptó, y totalmente de diez puntos porcentuales mayor que la cuota de 40,5% de las actividades del sector secundario (industria y construcción).
Este cambio significativo en la estructura económica de China es de vital importancia para la estrategia de reequilibrio liderada por el consumidor del país. El desarrollo de servicios sustenta oportunidades de empleo urbano, un bloque de construcción fundamental de la generación de ingresos personales. Con los servicios que requieren chinos alrededor del 30% más empleos por unidad de producción que manufactura y la construcción, en conjunto, la fuerza relativa del sector terciario ha jugado un papel importante en la limitación de desempleo y la prevención de la inestabilidad social -  el temor más grande de China. Por el contrario, incluso en la cara de la desaceleración del crecimiento del PIB, la creación de empleo urbano golpeó 11 millones en el 2015, por encima de la meta del gobierno de diez millones y un ligero aumento de 10,7 millones en 2014.
La mala noticia es que impresionante avance de China en la reestructuración de su economía real ha ido acompañado de importantes retrocesos de su agenda financiera - al saber, el estallido de una burbuja de equidad, un cambio en la política mal manejo de divisas y un éxodo de capital financiero. Estos son acontecimientos casi sin importancia - especialmente para un país que eventualmente debe alinear su infraestructura financiera con una sociedad de consumo basada en el mercado. Al final, China nunca tendrá éxito si no trae sus reformas financieras en sincronización más estrecha con su estrategia de reequilibrio de la economía real.
Las Reformas del mercado de capitales - especialmente el desarrollo de los mercados más sólidos de acciones y bonos para aumentar un sistema de banco centrada en dominante largo de la intermediación de crédito - son fundamentales para este objetivo. Sin embargo, a raíz de la burbuja del mercado de valores, la alternativa de capital-financiación está prácticamente muerto para el futuro previsible. Por esa sola razón, los recientes reveses del sector financiero de China son especialmente decepcionante.
Pero los contratiempos y las crisis no son la misma cosa. La buena noticia es que la enorme reserva de las reservas de divisas de China proporciona con un amortiguador importante contra una clásica crisis monetaria y la liquidez. Para estar seguros, las reservas de China han caído enormemente - por $ 700 billón - en los últimos 19 meses. Dada la reciente acumulación de China de los pasivos denominados en dólares, que el Banco de Pagos Internacionales actualmente sitúa en alrededor de $ 1 billón (para la deuda a corto y largo plazo, combinada), la vulnerabilidad externa difícilmente puede ser ignorada. Sin embargo, a $ 3.3 billones de dólares en diciembre de 2015, las reservas de China son todavía suficientes para cubrir más de cuatro veces su deuda externa a corto plazo - muy por encima de la norma ampliamente aceptada de oro que un país que aún debe ser capaz de financiar la totalidad de su corta pasivos externos -term en el caso de que no está en condiciones de pedir prestado en los mercados internacionales.
Por supuesto, este colchón se desvanecería con eficacia en seis años si las reservas extranjeras debían seguir cayendo al mismo ritmo anual de $ 500 millones registrados en 2015. Este fue precisamente el mayor temor durante la crisis financiera asiática de finales de 1990, cuando se esperaba de China seguir otros de los llamados milagros económicos de Asia oriental que se había quedado sin reservas en medio de un ataque contagioso en sus monedas. Pero si no sucede, entonces, ciertamente no va a pasar ahora: las reservas de divisas de China hoy en día son 23 veces más altos que los $ 140 millones de dólares mantenidos en 1997-98. Por otra parte, China continúa ejecutando un gran superávit en cuenta corriente, en contraste con las tallas grandes déficits externos que resultaron tan problemático para otras economías de Asia a finales de 1990.
Aún así, el miedo de que si persiste la fuga de capitales fuera de intensificar, China, en última instancia sería impotente para detenerlo. Nada mas lejos de la verdad. La memoria institucional de China es muy fuerte cuando se trata de las crisis y sus consecuencias. Esto es especialmente el caso relativo a la experiencia de la década de 1990, cuando los líderes chinos vieron de primera mano cómo una corrida contra las reservas y un colapso de la moneda relacionado pueden causar estragos en las economías aparentemente invencibles. De hecho, fue esa realización, junto con una fijación firme en la estabilidad, que llevó a China para centrarse urgentemente a amasar el mayor reservorio de las reservas de divisas de la historia moderna. Mientras que las autoridades no tienen ningún deseo de cerrar la cuenta de capital después de haber tomado varias medidas importantes para abrirlo en los últimos años, serían sin duda reconsiderar esta posición si la fuga de capitales se convirtiera en una amenaza más seria.
Sí, China se ha tropezado en la reciente aplicación de muchas de sus reformas financieras. El fiasco de la equidad en el mercado es especialmente evidente en este sentido, al igual que la falta de clarificación de las intenciones oficiales con respecto a agosto el año 2015 cambio en la política de tipo de cambio. Estos errores no deben tomarse a la ligera - especialmente a la luz del compromiso de alto nivel de China a las reformas basadas en el mercado. Pero están muy lejos de la crisis que muchos creen que es ahora a la mano.